备用发电机制造商Generac与亚马逊达成一项最高达80亿美元、为期7年的长期供货协议，推动其股价盘前一度暴涨逾30%，创彭博数据追溯至2010年以来的最大单日涨幅。
根据协议，Generac将向亚马逊数据中心供应备用发电机，并向亚马逊发行认股权证，允许其以每股200.93美元的价格购买最多169万股Generac股票。协议首批交付将于2027年至2028年完成，规模约24亿美元，年均约12亿美元，为Generac此前推进的产能扩张提供了明确的需求支撑。
更重要的是，这笔交易将Generac与亚马逊的数据中心扩张周期绑定在一起。市场由此看到，AI算力投资带来的用电需求正在从GPU、服务器等计算硬件，进一步向发电机、电网、储能等外围电力基础设施扩散。
80亿美元订单并非一次性采购，认股权证强化长期绑定此次协议的关键并不只是80亿美元的潜在订单规模，其配套的认股权证安排也释放出双方长期合作的信号。
根据协议条款，亚马逊获得的认股权证将随累计采购规模逐步解锁，仅当亚马逊柴油发电机累计采购额最终达到80亿美元时，方可获得全部认股权证；签约时约18%的认股权证立即归属。
富国银行分析师Praneeth Satish指出，这一安排意味着亚马逊与Generac的合作关系并不局限于2027年至2028年的首批24亿美元订单，而是意在覆盖更长的交付周期，对双方长期战略合作构成明确背书。
对于Generac而言，订单规模与交付周期的确定，也为其产能扩张提供了更清晰的需求基础。此前市场对公司扩产能否获得足够订单存在疑虑，而亚马逊的大额长期采购承诺直接提高了未来收入的可见度。
业绩预期获上修，数据中心订单有望改变估值逻辑华尔街分析师普遍认为，这笔协议不仅意味着新增收入，也可能推动Generac的盈利预期和估值逻辑发生变化。
William Blair工业板块分析师Brian Drab将这份七年期协议称为Generac的“重大胜利”，并估计其将使公司2028年EBITDA提升逾20%。他认为，在投资者仍担忧数据中心资本支出持续性的背景下，这笔长期协议提高了公司未来业绩的可见度，也有助于降低市场对其产能扩张的风险折价。
协议公布前，Generac股价约为175美元。Praneeth Satish此前估计，仅凭公司与首个超大规模数据中心及托管客户达成的协议所带来的每年约10亿美元稳定收入，合理价值约为每股185美元，这意味着当时市场几乎没有对更多数据中心订单进行定价。
Brian Drab还指出，协议签署前Generac股价对应2027年EBITDA约10倍，而公司未来数年EBITDA增速预计超过20%。随着亚马逊订单落地，市场不仅可能上调盈利预测，也可能重新评估公司未来盈利的确定性及估值水平。
从AI算力到电力基础设施，投资链条正在延伸Generac与亚马逊的交易也将数据中心投资逻辑进一步从“算力”延伸至“电力”。
随着数据中心建设加速，电力供应已经成为制约新增算力部署的重要基础条件。备用发电机虽然属于数据中心外围设备，但其需求直接与数据中心建设规模和供电可靠性要求相关，因此Generac获得大型科技公司的长期订单，也意味着AI基础设施投资正在向更广泛的电力设备供应链传导。
阿波罗全球主题投资负责人Rob Bittencourt此前表示，美国再工业化进程已经“启动”，未来需要数万亿美元投资，其中相当一部分投资集中在算力相关领域。Generac此次获得亚马逊长期订单，则进一步显示这轮资本开支并不只惠及芯片、服务器和数据中心运营商，也正在向发电设备、电网及其他电力基础设施制造商扩散。
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